استثمار اخضر
توقعات التمويل المستدام الخمسة لعام 2026: إلى أين تتجه رؤوس أموال تحول الطاقة؟
بناءً على التقرير السنوي لـ Corporate Knights، تحليل خمس توقعات رئيسية للتمويل المستدام في عام 2026، تغطي صناديق ESG، وتمويل الغاز الطبيعي المسال، والاستثمار في الطاقة المتجددة، والتنظيم الأوروبي، لكشف الاتجاهات الجديدة لحركة رأس المال في تحول الطاقة.
خمسة توقعات كبرى للتمويل المستدام في 2026: إلى أين تتدفق رؤوس أموال تحول الطاقة؟
في عام 2025، شق التمويل المستدام طريقه بصعوبة في مواجهة رياح سياسية معاكسة. فقد شكلت هجمات إدارة ترامب، وتشديد اللوائح الأوروبية، وجمود التنظيم الكندي، ضغوطًا على استثمارات ESG. ومع ذلك، لا يزال الطلب على رؤوس الأموال في مجالات تحول الطاقة والطاقة المتجددة قويًا. وبالنظر إلى عام 2026، فما الاتجاهات الجديدة التي سيشهدها التمويل المستدام؟ وما القوى التي ستعيد تشكيل مشهد تمويل الطاقة؟ تستعرض هذه المقالة، استنادًا إلى التوقعات السنوية لـ Corporate Knights، خمسة اتجاهات رئيسية.
خلفية القطاع: التمويل المستدام يحافظ على مرونته في مواجهة الرياح المعاكسة
خلال العام الماضي، شهد قطاع التمويل المستدام هجمات متواصلة من إدارة ترامب والمشرعين المناهضين لـ ESG. فقد ألغت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عددًا من قواعد الإفصاح المناخي، وتراجعت أوروبا في تبسيط تقارير استدامة الشركات، كما أوقفت كندا التقدم نحو الإفصاح المناخي الإلزامي. وفي هذا السياق، استقر حجم أصول استثمارات ESG على المستوى العالمي.
وفقًا لبيانات منتدى الاستثمار المستدام الأمريكي (US SIF)، شكلت أصول الاستثمار المستدام في عام 2025 ما نسبته 11% من إجمالي الأصول المُدارة في الولايات المتحدة، بتراجع طفيف قدره نقطة مئوية واحدة عن العام السابق، لكن الإجمالي ما زال يبلغ 6.6 تريليون دولار. وفي المقابل، تقلص إصدار الصناديق المستدامة الجديدة بشكل كبير: فوفقًا لبيانات مورنينغستار (Morningstar)، لم يُطلق على مستوى العالم سوى 26 صندوقًا مستدامًا جديدًا في الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وهو رقم أقل بكثير من 200 صندوق في الربع الرابع من عام 2022. ومن بينها، تركز 20 صندوقًا في أوروبا. بل إن بعض شركات إدارة الأصول بدأت تتجنب اختصار "ESG" نفسه، حيث أفاد ربع المشاركين في استطلاع أنهم لم يعودوا يستخدمون هذا المصطلح.
في ظل هذه البيئة، يبحث التمويل المستدام عن موطئ قدم جديد. ورغم انخفاض الصخب، لم تتوقف الأموال عن التدفق نحو مجالات تحول المناخ، ولا تزال الطاقة المتجددة والبنية التحتية المرتبطة بها محط تركيز المستثمرين المؤسسيين.
التطورات الحالية: تحليل تفصيلي لأربعة توقعات كبرى
التوقع الأول: الصناديق المستدامة ستحافظ على موقف متحفظ في المنافسة على حصة السوق
في مواجهة الخطاب المستمر المناهض لـ ESG من جانب إدارة ترامب، تخفض الصناديق المستدامة صوتها عمدًا. ويُظهر استطلاع US SIF أن 10% فقط من مديري الاستثمار المستدام يخططون لزيادة أصولهم بشكل كبير خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، في حين يخطط حوالي 25% لزيادة معتدلة، ويعتزم نحو 50% الإبقاء على الوضع الراهن. وقد توقف إصدار الصناديق الجديدة تقريبًا، حيث لم يُضف سوى 26 صندوقًا جديدًا على مستوى العالم في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض حاد من 92 صندوقًا في الربع السابق.
ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه حتى نهاية ولاية ترامب في عام 2028. وسيحافظ مستثمرون رئيسيون كبار مثل بلاك روك وستيت ستريت وفانغارد على موقف هادئ، متجنبين الارتباط العلني بـ ESG. ويعني ذلك أن التسويق المرتبط بوسم "المستدام" سيتراجع بشكل ملحوظ، لكن الصناديق التي تستثمر فعليًا في الطاقة المتجددة وتخزين الطاقة وترقية شبكات الكهرباء ستواصل تجميع مراكزها بهدوء.
التوقع الثاني: البنوك ستزيد تمويل مشاريع الغاز الطبيعي المسال (LNG)
على الرغم من أن البنوك خفضت تمويل الوقود الأحفوري بنحو 25% خلال الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، فإن التوسع العالمي في البنية التحتية للغاز الطبيعي المسال (LNG) يخلق طلبًا تمويليًا جديدًا للبنوك. ووفقًا لإحصاءات منظمة "Reclaim Finance" الباريسية، يصل عدد مشاريع الغاز الطبيعي المسال الجديدة المخطط لها عالميًا إلى 279 مشروعًا. وإذا اكتملت جميعها، فإن إنتاجها السنوي سيطلق أكثر من 10 مليارات طن من ثاني أكسيد الكربون، أي ما يعادل أكثر من ربع الانبعاثات العالمية الحالية المرتبطة بالطاقة، وهو ما يكفي "لتدمير الأمل في تحقيق أي أهداف مناخية عالمية".
بين عامي 2021 و2024، قدمت البنوك العالمية تمويلًا بقيمة 174 مليار دولار لمشاريع الغاز الطبيعي المسال. ومع قيام فائض المعروض النفطي بكبح تمويل مشاريع النفط والغاز التقليدية، سيصبح توسع الغاز الطبيعي المسال نقطة النمو الرئيسية لتمويل البنوك للوقود الأحفوري. ومن المؤكد أن هذا الاتجاه سيثير معارضة شديدة من جماعات العمل المناخي ومجتمعات الشعوب الأصلية، وستواجه البنوك ضغوطًا متزايدة للانسحاب من هذا التمويل.
التوقع الثالث: الطاقة المتجددة وصناعات التحول المناخي ستكون نقاطًا استثمارية لامعة
في أواخر عام 2025، أثارت التقييمات المرتفعة لأسهم التكنولوجيا الأمريكية (ولا سيما "السبع الكبرى") المخاوف. وتمثل هذه الأسهم نحو 35% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وقد يبلغ زخمها الصعودي ذروته. وينصح بعض المحللين المستثمرين بتحويل أرباحهم من أسهم التكنولوجيا إلى قطاعي الطاقة والصناعة. وبالنسبة للمستثمرين المستدامين، قد تكون هذه فرصة مثالية لزيادة حيازاتهم من أسهم الطاقة النظيفة.
في عام 2025، تفوق أداء أسهم الطاقة النظيفة على أسهم التكنولوجيا وأسهم النفط. وقد حددت "مورنينغ ستار ساستيناليتيكس" 21 شركة رائدة في التحول المناخي، بما في ذلك شركة المرافق الإيطالية إينيل، والشركة المصنعة للمعدات الكهربائية شنايدر، والشركة النرويجية للألمنيوم والطاقة نورش هيدرو، وشركة الغازات الصناعية إير ليكيد، وشركة تصنيع أنظمة طاقة الرياح فيستاس. تتمتع هذه الشركات بسياسات قوية لخفض الانبعاثات، وفي الوقت نفسه تستفيد خطوط إنتاجها من التحول المناخي، ومن المتوقع أن تستمر في جذب رؤوس الأموال خلال عام 2026.
التوقع الرابع: فوضى تنظيم صناديق الاستدامة الأوروبية ستشهد نهاية
تمثل أوروبا 85% من أصول صناديق الاستدامة العالمية، لكنها شهدت خلال العام الماضي اضطرابًا حادًا بسبب قواعد تسمية الصناديق. وتتطلب القواعد الجديدة التي تطبقها هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) من الصناديق التي تحمل أسماءً تتضمن كلمات مثل "بيئي" (environmental) استبعاد حيازات الوقود الأحفوري، وضمان أن 80% على الأقل من محفظتها الاستثمارية تتوافق مع الأهداف البيئية. ومنذ بداية عام 2024، رصدت "مورنينغ ستار" أكثر من 1500 صندوق (بقيمة إجمالية تتجاوز تريليون دولار) غيّرت أسماءها، من بينها أكثر من 700 صندوق في عام 2025 وحده.
معظم الصناديق اكتفت بحذف كلمات مثل "مستدام" أو "ESG" أو "مسؤول" من أسمائها، لكن استراتيجياتها الاستثمارية لم تتغير، مما زاد من ارتباك المستثمرين والشكوك حول "الغسل الأخضر".في نوفمبر 2025، اقترحت المفوضية الأوروبية تعديل لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام (SFDR)، بهدف إدخال ثلاث فئات من الصناديق: "مستدامة" (sustainable)، و"انتقالية" (transition)، و"أساسيات ESG" (ESG basics). رحّبت مجموعة مستثمري المناخ المؤسسيين (IIGCC) بمعظم التعديلات، معتبرة أنها ستسهم في تعزيز شفافية الصناديق. وعلى الرغم من أن القواعد النهائية لا تزال قيد الدراسة، فمن المتوقع أن تهدأ الخلافات حول تسمية الصناديق المستدامة في أوروبا بشكل ملحوظ خلال 2026، وأن يعود السوق إلى الاستقرار.
التأثير على نظام الطاقة
تؤثر الاتجاهات المالية المذكورة أعلاه تأثيرًا عميقًا في نظام الطاقة العالمي.
توسع تمويل الغاز الطبيعي المسال سيعزز دور الغاز في مزيج الطاقة. قد يؤدي تدفق رؤوس الأموال الكبيرة إلى بنية الغاز الطبيعي المسال إلى خفض أسعار الغاز على المدى القصير، مما يحفز قطاع الكهرباء على التحول من الفحم إلى الغاز. ورغم أن هذا يساعد في خفض بعض الانبعاثات، إلا أنه على المدى الطويل سيخلق تأثير احتباس الأصول، مما يُبقي البنية التحتية عالية الكربون قيد التشغيل لعقود، ويتعارض مع هدف الحياد الصفري بحلول 2050. وبالنسبة لشبكات الكهرباء، تظل مرونة توليد الكهرباء بالغاز جذابة، لكن دون تقنيات احتجاز الكربون وتخزينه، ستكون إمكانات خفض الانبعاثات محدودة.
انتعاش الاستثمار في الطاقة المتجددة سيسرّع إزالة الكربون من قطاع الكهرباء. يعني دوران رؤوس الأموال نحو شركات الطاقة النظيفة زيادة في تمويل المشاريع واحتياجات الربط بالشبكة. توسعات شركات مثل Enel وVestas ستدفع نمو منشآت طاقة الرياح والطاقة الشمسية، وتؤدي إلى نشر أنظمة تخزين الطاقة لموازنة تقلبات الإنتاج. في الوقت نفسه، ستستفيد الشبكات الذكية وترقيات نقل وتوزيع الكهرباء من نمو صناديق الانتقال.
تراجع بروز الصناديق المستدامة قد يضعف ضغوط المستثمرين على شركات الوقود الأحفوري لسحب الاستثمارات. إذا قلّصت شركات إدارة الأصول الرئيسية مشاركتها في قضايا ESG، فقد يصبح من الأسهل لشركات الفحم والنفط الحصول على تمويل بالأسهم، مما يؤخر عملية تحولها. ومع ذلك، فإن صعود استراتيجيات الاستثمار في الانتقال المناخي قد يعوّض هذا التأثير جزئيًا، لأن الأموال ستظل تتدفق إلى الشركات الصناعية والطاقية التي لديها مسارات واضحة لخفض الانبعاثات.
الاستقرار التنظيمي الأوروبي سيخفض تكاليف الامتثال للاستثمارات العابرة للحدود في الطاقة النظيفة. ستساعد تصنيفات الصناديق الواضحة في جذب أموال صناديق التقاعد والتأمين إلى مشاريع البنية التحتية طويلة الأجل، مما يوفر دعمًا رأسماليًا أكثر استقرارًا لمشاريع طاقة الرياح والهيدروجين وشبكات الكهرباء.
التحديات المقبلة
على الرغم من الآفاق الواعدة، لا يزال التمويل المستدام يواجه تحديات متعددة في 2026.
استمرار الضغوط السياسية المعادية لـ ESG. قد تواصل إدارة ترامب الضغط على الاستثمار المستدام من خلال الأوامر التنفيذية والإجراءات التنظيمية، وتقييد اعتبارات ESG في خطط التقاعد. هذه البيئة السياسية تجبر المؤسسات المالية على التزام الصمت في تصريحاتها العامة، مما قد يبطئ صافي تدفقات الأموال إلى الصناديق المستدامة.
تصاعد الصراع بين توسع الغاز الطبيعي المسال وأهداف المناخ. إذا تم المضي قدمًا في 279 مشروعًا جديدًا للغاز الطبيعي المسال، فسوف تطلق كميات هائلة من انبعاثات الكربون. تواجه البنوك توازنًا صعبًا بين المصالح التجارية والتزاماتها المناخية، وتتعرض لضغوط مزدوجة من المساهمين والمنظمات البيئية. وإذا تجاهلت البنوك المخاطر المناخية بشكل انتقائي، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر مالية نظامية.أزمة الثقة في الصناديق المستدامة لم تُحل بالكامل بعد. ورغم أن التنظيم الأوروبي قد يصبح أكثر وضوحًا، فإن موجة إعادة التسمية الواسعة النطاق خلال العام الماضي قد أضرت بثقة المستثمرين. يحتاج قطاع الصناديق إلى إثبات الجوهر الفعلي لتصنيف "المستدام" من جديد، وإلا فقد تتحول الأموال إلى السندات الخضراء أو الاستثمار المباشر في أصول الطاقة النظيفة.
البيانات والمعايير غير موحّدة. على المستوى العالمي، لا تزال تصنيفات ESG ومعايير الإفصاح تفتقر إلى الاتساق. ويؤدي الانقسام التنظيمي بين الولايات المتحدة وأوروبا إلى زيادة عبء الامتثال على الشركات متعددة الجنسيات. وبدون معيار مقارنة موثوق، يصعب على المستثمرين تخصيص رأس المال لتحول المناخ بشكل فعّال.
التوقعات المستقبلية
على مدى السنوات الخمس إلى العشرين القادمة، سيشهد التمويل المستدام تحولًا عميقًا.
من التصنيف إلى الجوهر: سيركّز المستثمرون بشكل أكبر على مسار انبعاثات الكربون لمحافظهم الاستثمارية ومرونة الأصول المادية تجاه المناخ، بدلاً من مجرد درجات ESG. وستجد أهداف الكربون العلمية والمنهجيات تطبيقًا أوسع.
استثمارات تحول الطاقة تواصل النمو: تتوقع وكالة الطاقة الدولية وغيرها من المؤسسات أنه بحلول عام 2030، يجب أن تتجاوز الاستثمارات السنوية في الطاقة النظيفة 4 تريليونات دولار لتحقيق مسار صافي الصفر. وستشكل الطاقة المتجددة وتخزين الطاقة والشبكات والهيدروجين محور تركيز رأس المال. ومع استمرار انخفاض تكلفة الكهرباء المولدة من الرياح والطاقة الشمسية، سيزداد جاذبيتها الاقتصادية.
تمويل الغاز الطبيعي المسال قد يشهد دورة من التوسع إلى الانكماش. إذا تم تعزيز آليات التسعير الكربوني العالمية تدريجيًا، فستتراجع الميزة النسبية لتكلفة توليد الكهرباء من الغاز المتصل بالشبكة. وعلى المدى الطويل، سيتراجع دور الغاز الطبيعي كوقود انتقالي بعد ثلاثينيات القرن الحالي، ويجب على المستثمرين توخي الحذر من مخاطر "الأصول العالقة".
إعادة تشكيل المشهد التنافسي العالمي: بسبب عدم اليقين السياسي، قد تتنازل الولايات المتحدة عن الريادة في التمويل المستدام عالميًا لصالح أوروبا وآسيا. سيواصل الاتحاد الأوروبي قيادة وضع معايير التمويل الأخضر بالاعتماد على أطره التنظيمية والصفقة الخضراء. كما تعمل الأسواق الناشئة مثل الصين والهند على تسريع نشر الطاقة النظيفة، مما يجذب رأس المال الدولي جنوبًا.
الاختراقات التكنولوجية تعيد تشكيل خريطة الاستثمار: إذا حققت تقنيات مثل تخزين الطاقة طويل الأمد، والطاقة النووية المتقدمة، والهيدروجين الأخضر اختراقات تجارية، فستنشأ موضوعات استثمارية جديدة. سينتقل التمويل المستدام من "تجنب المشاريع السيئة" إلى "البناء النشط للمشاريع الجيدة"، ليصبح محركًا رئيسيًا لتحول نظام الطاقة.
سجل السياق · theenergybrief
تضع theenergybrief هذه الملاحظة ضمن طاقة نظيفة / تحول الطاقة / الشبكة والتخزين. طاقة نظيفة / تحول الطاقة / الشبكة والتخزين يوضح الزاوية التحريرية المحلية: ما زالت التواريخ والأسماء وتغيرات الحالة تحتاج إلى تحقق. ينبغي فتح روابط المصادر قبل إعادة استخدام الملخص.